提要：通过吸引合并广汽长丰，广汽集团回A日前终于得到了证监会的许可，由此推迟的“大广汽”战略也将正式步入实质性调整阶段。

　　新浪汽车讯(岳伟 发自北京)

　　原定今年9月回归A股的广汽集团(02238，HK)，在经历三个月的“煎熬”后，终于看到了希望。

　　12月30日，中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员有条件通过了广汽长丰(600991，SH)重组申请。

　　根据广汽长丰此前披露，广汽集团A股发行价为9.09元/股，广汽长丰换股价格为14.55元/股，较定价基准日(3月21日)前20个交易日的广汽长丰 A股股票交易均价12.65元/股有约15%的溢价。换股吸收合并的换股比例为1.6:1，即换股股东所持有的每1股广汽长丰股票可以换取1.6股广汽集团A股股票。

　　这意味着广汽集团可以通过与广汽长丰换股实现回A目标，更重要的是，由于迟迟不能回A而被搁置的“大广汽”战略，终于可以迈开实质性的一步了。

　　立即回A？

　　证监会的一纸批文可以说让广汽吃了颗“定心丸”，因为在广汽人心中，这一因素也是制约“大广汽”战略的关键。

　　广汽新闻发言人卢飒日前对新浪汽车表示，最早定于2011年9月回A，但一拖就是三个月，的确影响了广汽后面项目的进展。但卢也表示理解，“由于广汽吸收合并广汽长丰上市，在A股尚属创新，监管层有意把广汽的模式做成典范，以便以后推广，所以在审批环节上特别谨慎。”

　　然而，对于广汽是否立即启动回A，卢飒表示“这要看时机”。在证券人士看来，这一时机主要是针对目前大市所言，由于近期A股低迷，广汽H股表现也不佳，此时回A，广汽能否得到资本市场的青睐，达到预期效果还是未知。

　　但按照证监会规定，自审批通过之日起，最多给予企业半年时间必须上市，也就是说广汽最晚必须在今年7月前完成回A。而此前有消息称，广汽预计在今年一季度完成回A。卢飒对此表示，虽然证监会有半年的时效限限制，但广汽一定要提前，因为如合资三菱这样的重要项目还在排队，广汽不能拖的太久。

　　不过另一个更重要的原因似乎是广汽的业绩表现。广汽集团H股公布的前三季度业绩显示，公司前三季度净利润为26 .03亿元，较上年同期下滑21 .6%。2011年前三季度，广汽集团总销量接近52万辆，同比下降3.4%左右，低于行业整体增速。

　　三年前广汽启动“大广汽”战略，但迄今为止收效甚微，巨资打造的广汽乘用车2011年只卖出了1.8万辆，广汽菲亚特今年下半年才投产，广汽吉奥尚在整合中。加之广本、广丰遭遇日本大地震打击，2011年广汽的销量虽然仍然排在第六位，但差距正在被拉大。

　　数据显示，2011年前11个月，广汽销量为65.06万辆，而排名第五的北汽却达到了138.98万辆，排名第一的上汽销量则达到了364.16万辆。广汽一直期望打入第二集团军，事实却离它们越来越远。而相反与第七名的奇瑞，却只相差了不到10万辆。

　　如此紧迫的形势，广汽再也等不起了。

　　自主重组

　　其实受证监会审批延迟影响的不仅是广汽集团，广汽长丰同样受其所累。数据显示，广汽长丰2011年前三季度净亏损1.02亿元。而去年广汽长丰曾创下不俗的销售成绩，销量达46698辆，同比增长27.36%。

　　审批通过同样使广汽长丰得到了解脱，据此前广汽长丰批露，在此次吸收合并过程中，广汽长丰股东可以要求首次现金选择权提供方按照12.65元/股受让其所持有的全部或部分广汽长丰股票。吸收合并完成后，广汽长丰将从A股退市。

　　更重要的是，除广汽集团(拥有广汽长丰29%的股权)外，另外两大股东长丰集团(21.94%)和三菱汽车(14.59%)均实施现金选择权，出让股权与广汽集团，就此广汽集团达控股地位，成功回A，并拥有了对广汽长丰两大汽车业务(猎豹品牌与帕杰罗(配置 图库 口碑 论坛)品牌)的处置权。

　　值得一提的是，广汽欲将长丰原来的自主品牌猎豹从广汽长丰剥离出来。今后，长丰猎豹作为广汽乘用车的分厂，由广汽去经营这一块自主品牌。也就是说，今后广汽乘用车会有两个自主品牌：传祺和猎豹。

　　据了解，在两年前广汽入主长丰后，猎豹品牌发展已有所转变：从单一的SUV向全系列乘用车企业转型；产品从专业的SUV产品转向面向普通家庭用车；在思想观念上从B2B向B2C扭转。

　　也正是因为这样转变，在2010年年底的广州车展上，广汽长丰展出了CP2轿车，并计划在2011年上市(已推迟)，未来这款A级猎豹轿车将并入广汽乘用车。不过由于已有传祺品牌主攻中高端市场，猎豹品牌将补充稍低级别的市场。

　　而退出广汽长丰并失去猎豹品牌的长丰集团，由于失去了整车的生产资质，也将主攻方向放在了零部件。据了解，目前长丰集团正在全力引入国际零部件企业，并有消息称，广汽集团计划以注资形式与长丰集团将长丰集团旗下剥离出来的零部件企业成立一个50:50的零部件合资公司。

　　这样一来，长丰集团的业务仍可以在广汽集团内部运作。卢飒表示，如果长丰的零部件业务符合广汽整车体系要求，广汽将优先考虑。

　　三菱希望

　　三菱同样等待着这一结果，因为合资公司成立就此有望。

　　目前，三菱在华整车业务上共有两个合资方——广汽长丰和东南汽车，三菱分别持有14.59%和28.5%，但东南三菱的销售情况一直不容乐观。

　　数据显示，2011年前11月，在五款合资车型中，除MPV车型——君阁(配置 图库 口碑 论坛)销量较2010年同期增长500辆，其它车型均不同程度的下滑，尤其主力车型翼神(配置 图库 口碑 论坛)(占销量的84.06%)出现3000辆的下滑，而其在同级别车型的市场份额仅为0.62%。

　　“虽然长丰三菱的帕杰罗销量也不尽如人意，但东南三菱如此惨淡的境况，让三菱不得不把重心调整到广汽这边，何况现在要成立合资公司。”业内分析人士指出。

　　2010年年底，广汽集团与三菱汽车已签订了一份《合作备忘录》，广汽集团拟通过吸收合并、要约收购或其他中国法律法规允许且三菱汽车同意的合适方式使广汽长丰从上交所退市，并通过后续重组以广汽长丰资产设立广汽集团和三菱汽车分别持有50%股份的合资公司。

　　2011年1月，广汽三菱项目已经国资委审核，但就是碍于广汽长丰资产一直处置不清，合资公司至今无法挂牌成立。

　　对此卢飒表示，合资公司要在广汽集团完成上交所上市，成功回A后，才能成立。届时，广汽将用原帕杰罗品牌资产出资，与三菱成立合资公司。

　　在投产车型中，除了原有的帕杰罗车型会继续生产外，新合资公司第一款引进的国产车型拟定为三菱劲炫。这是一款紧凑型SUV，它是三菱全球化产品中的一款重要车型，进口价格在18.38～23.98万元。

　　除此之外，三菱位于沈阳的发动机厂也将并入该合资公司，而基于国家发改委最新的产业政策，三菱也会尽快为合资公司导入研发中心，“这也是日本企业目前在华的发展趋势，相信三菱不会落后”卢飒表示。

　　但广汽也有无奈，由于合资公司是50：50的股权比例，依据中国最新会计准则，合资公司的收入不能并入上市公司，而净利润也只能以“投资收益”的形式，50%并入上市公司。

　　“不只是未来的广汽三菱，目前的广本和广丰就是这样，为此我们在财报上损失一大笔收入(实际收入是反映在财报上收入的六到七倍)。”卢飒无奈的表示。

　　不过据了解，广汽也曾与本田和丰田探讨过上海通用模式，即广汽控股合资合公司或增加董事席位，之后在成立合资公司的独立销售公司，以达到销售收入并入广汽上市公司的目的。

　　“但上汽那样的机会(通用汽车在金融危机的背景下IPO上市，上汽认购通用所持上海通用1%股权)并不是常有的，我们目前也只能先接受这样的现实。”